CFO управляет личным капиталом владельца? Какие риски?
Иногда в коммуникациях с собственниками бизнеса по подбору CFO звучит запрос:
«Хочу чтобы финансовый директор управлял моими активами и/или советовал, куда инвестировать«
Либо, важным критерием найма финансового топ-менеджера служит его «личный инвестиционный портфель» и то, как активно сам финансист спекулирует (в хорошем смысле слова) на валютных операциях или фондовых рынках.
Наверно здесь нет однозначно правильного ответа- адекватен такой запрос или нет, но…
Редко финансовый директор (особенно очень опытный и риск-ориентированный) соглашается принять на себя столь почётную обязанность. И здесь иногда возникает претензия со стороны собственника и даже обвинение в профнепригодности.
Но почему CFO недоумевают и отказываются от вакансии, если там требуется роль инвестиционного советника?
Причина № 1 Несоответствие экспертизы.
Хотя CFO несомненно обладает навыками управления корпоративными финансами и денежными потоками, этот опыт не обязательно 100% транслируется на управление личными инвестициями. Ситуация, когда CFO управляет личным капиталом нестандартная для финансового директора. Корпоративные финансы включают в себя другой набор навыков, таких как управление оборотным капиталом, оптимизация и планирование доходов-расходов, переговоры с банками, инвестора и кредиторами, оптимизация налоговых стратегий для компании. Личные инвестиции, напротив, требуют глубокого понимания рыночных тенденций, индивидуальной терпимости к риску и стратегий управления портфелем. Подавляющее большинство финансовых директоров не имеют сертификата CFA и профессионального опыта в инвестициях или доверительном управлении. Это отдельная специализация, требующая постоянной практики, регулярного взаимодействия и отслеживания трендов. Кроме того, важна экспертиза не только в финансах и рынках капитала, но и в международном налогообложении, страховании, недвижимости, наследовании и репатриации капиталов, в юридических и миграционных вопросах. Не зря услуги «Family office» стоят очень дорого.
И целесообразны, как правило, если уровень капитала в управлении от 50-100 млн.$
Проблема № 2. Низкий риск-аппетит CFO как аксиома.
Финансовые директора в силу своей роли в компании, профессии, менталитета очень риск-ориентированы. Их задача- наладить привлечение капитала на самых выгодных условиях и размещение оного в проекты с максимальным КПД «риск-доходность» . Нас хорошо учили считать NPV/IRR, срок окупаемости проектов, составление калькуляций и прогнозных CF и т.д. И это правильно, ибо когда в компании большинство менеджмента и собственников «строят империи» и «осваивают бюджеты», финансисты пытаются удержать «за рукав» расточителей, либо потом, когда «дефолт стучится в дверь», разгребают кризис за «генераторами идей».
Проблема № 3 Конфликт интересов и профессиональная этика CFO
Главная ответственность CFO заключается в служении компании, а не личным интересам владельца. Их роль заключается в обеспечении финансового здоровья и реализации стратегических KPI. Когда CFO просят управлять личными активами или давать инвестиционные советы, возникает потенциальный конфликт интересов. CFO может столкнуться с ситуациями, когда интересы компании и личные финансовые цели владельца не совпадают. Например, CFO может рекомендовать реинвестирование прибыли компании в бизнес для долгосрочного роста, тогда как владелец может предпочесть вывести дивиденды для инвестиций в виллу с виноградниками в Тоскане или криптовалюты. Такая двойственность может привести к компромиссным решениям, когда ни потребности компании, ни личные финансовые цели владельца не будут полностью удовлетворены.
Проблема № 4 Ограничения по времени: перегруженный график ФД.
CFO часто уже перегружены своими корпоративными обязанностями и множественностью ролей и функций. От контроля за финансовой отчетностью до стратегического планирования и управления рисками — роль CFO требует высокой самоотдачи и концентрации. Добавление к этой роли ответственности за управление личными активами может привести к выгоранию и снижению эффективности в их основной работе. Время и усилия, необходимые для мониторинга рынков, исследования инвестиционных возможностей и управления портфелями, могут быть значительными. Для большинства CFO компромисс между эффективным управлением финансами компании и принятием дополнительных обязанностей по личным финансам не оправдывает себя.
Проблема № 5. Восприятие профессионализма: сохранение границ
Существует также вопрос соблюдения четких границ между личными и корпоративными обязанностями. Когда CFO управляет личным капиталом, т.е. берет на себя управление личными финансами владельца, может быть воспринят как человек «босса», который переходит профессиональные границы, что приводит к размыванию ролей. Это может создать неудобную рабочую атмосферу, когда другие сотрудники могут поставить под сомнение беспристрастность CFO или почувствовать, что он слишком тесно связан с личными интересами владельца. Сохранение профессиональной дистанции позволяет CFO выполнять свои обязанности без какого-либо подозрения в предвзятости или фаворитизме.
Проблема № 6 Ответственность и правовые риски: Кто несет бремя?
Самой важной проблемой является юридическая ответственность, связанная с управлением личными финансами. В ряде юрисдикций инвестиционное консультирование является регулируемой деятельностью, требующей специальных сертификаций и соблюдения строгих законов. Если CFO берет на себя роль инвестиционного советника без необходимых квалификаций, это может подвергнуть риску как его самого, так и компанию. В случаях, когда инвестиции показывают плохие результаты, CFO может столкнуться с личной ответственностью, что может привести к юридическим спорам и даже ущербу для его профессиональной репутации. Риск для многих CFO просто слишком велик, включая уголовную ответственность.
Любая инвестиция (спекуляция, в том числе замаскированная под хеджирование, оппортунизм )- это риск владельца капитала. Его решение и его ответственность. Ни один самый умный инвестиционный советник с большим опытом не застрахован от неудачных сделок. Никто не может предсказать резкое падение рынков, политические риски и форс-мажоры. Важна системность в стратегии инвестирования и «стальные яйца», чтобы не поддаваться панике. И в этом смысле профи-советник ничем не лучше обезьяны с дротиками.
Кстати, ниже про то, откуда пошла эта история.
«Дайте обезьянам достаточно дротиков, и они побьют рынок!»
Так говорится в проекте статьи Research Affiliates, в которой освещаются смоделированные результаты 100 обезьян, бросающих дротики в фондовые страницы в газете. Средняя обезьяна опережала индекс в среднем на 1,7% в год начиная с 1964 г. Это очень много бананов!
Что за ерунда? Все началось в 1973 г., когда профессор Принстонского университета Бертон Мэлкил заявил в своей книге «Случайная прогулка по Уолл-Стрит», ставшей бестселлером, что «обезьяна с завязанными глазами, бросающая дротики в финансовые страницы газеты, может выбрать портфель, который будет столь же хорош, как и портфель, тщательно отобранный экспертами».
Журналисты The Wall Street Journal провели эксперимент, отобрав акции случайным образом, метая дротики. Как сообщает издание, доходность по случайно выбранным акциям превзошла ту, которую можно было получить, следуя указаниям на ежегодной конференции инвесторов Sohn Conference.
Таким образом решили проверить утверждение профессора Бертона Малкиела, что обезьяна, случайно кидающая дротики, выберет акции лучше, чем квалифицированный инвестор. «Ни одно животное не пострадало в рамках эксперимента, но некоторые человеческие эго были разрушены», — отмечается в публикации.
Лучший результат среди акций, случайно выбранных журналистами, показал Paychex (рост акций на 41 процент), а худший — Barrett Business Services (минус 12,3 процента). Для сравнения, согласно прогнозам Sohn Conference, худший результат показал GrubHub (минус 35,5 процента), а лучший — Palo Alto Networks (плюс 24,5 процента).
Инвестиции, сделанные по советам экспертов, принесли убыток в 9,7 процента, а акции, выбранные посредством метания дротиков, дали прибыль в 11,1 процента.
В 2012 году кот по кличке Орландо смог получить самую большую прибыль по инвестициям в акции крупных компаний, входящих в индекс FTSE All-Share. Коту удалось опередить команду профессиональных аналитиков и студентов из академии John Warner.
Тем не менее, я знаю примеры, когда фин. директора работая долго на собственника, решали такие «не тривиальные творческие задачи», иногда успешно. Тогда вопрос: «почему ты такой бедный (до сих пор в найме), если ты такой умный?
Автор Гуринович Наталия
#карьера #поискработыфинансы #финансовыйдиректор #подборфиндиректора #нестрандартнаяситуация #финработа